2023-04-18 11:02:03
作為長期預測國內出口增速的風向標，韓國、越南3月出口增速分別大幅下降13.6％和13.2％，加上1-2月我國出口增速為-6.8％，市場普遍預測國內出口增速3月將會繼續(xù)下滑。在去年3月出口同比增速高達14.3％的基數(shù)作用下，今年3月出口非但未明顯減速，反而逆勢反彈。
4月13日海關總署公布的數(shù)據(jù)顯示，3月份我國出口同比“逆襲式”增長14.8％，遠超市場預期；進口同比下降1.4％，貿易順差881.9億美元，創(chuàng)歷年3月最高紀錄。產品供給能力提升與年初以來國外經(jīng)濟表現(xiàn)好于預期出口提供了支撐。
從出口國別來看：美歐年初衰退預期下降助出口小幅改善，銀行業(yè)危機尚未傳導至實際出口。同時我國對東盟、韓國、非洲與拉美地區(qū)的出口迎來爆發(fā)式增長，我國對韓國甚至出現(xiàn)罕見的貿易順差。
從出口產品看：汽車呈現(xiàn)超高速增長；主要農產品和大宗商品出口增速收窄；傳統(tǒng)機電產品和勞動密集型產品出口份額加大，或與亞非拉地區(qū)需求增加有關，技術敏感性的機電產品出口仍受較強制約。
一季度總體情況來看，1-3月出口較去年同比下滑2.9％，進口同比增長0.5％。去年同期基數(shù)為14.30％本已很高，3月份出口的強勢反彈明顯超過了市場預期。在韓國與越南出口“滑鐵盧”的背景下，我國出口意外逆襲。
東吳宏觀研報指出：全球經(jīng)濟衰退風險加大，歐美需求的萎縮、產業(yè)鏈的外遷，以及貿易品價格的通縮，中國出口下行的趨勢難以改變。但在這些周期性的利空之外，出口結構的優(yōu)化、非美市場的開拓，以及政府在穩(wěn)外貿上的先手棋，均構成了此輪出口下行中的結構性利好。
國盛證券首席經(jīng)濟學家熊園認為：可確定的是，3月出口大超預期，一季度GDP增速應也會超預期，預示強刺激政策應不宜期待過高；往后看，傾向于認為，出口承壓仍是基準情形。
歐美乏力！
對東盟、韓國、印度、墨西哥出口高增
海關數(shù)據(jù)顯示，3月出口集裝箱重箱同比增加10.5%，進口貨運量增加20.3%。與2022年一季度相比，多了2.5萬家企業(yè)開展進出口業(yè)務。其中，民營企業(yè)進出口增速高于整體。 今年1月，受春節(jié)假期影響，進出口下降7%。2月“由負轉正”，當月增長8%，3月同比增速提升到15.5%，呈現(xiàn)逐月向好態(tài)勢。中國進出口增速逐月提升。
3月出口超預期、大幅改善的原因何在？
紅塔證券研報分析，年前出口訂單因疫情被擱置，年后部分企業(yè)又紛紛出海搶訂單，2月PMI新出口訂單指數(shù)環(huán)比提高了6.3個百分點，考慮到從接單到生產再到出口交貨需要一定的時間，之前的這些訂單也就在3月集中出口了，這是此前積壓的訂單在3月集中出口。
長江證券指出，節(jié)奏上，“供給決定需求”，年后積壓訂單集中出港或是本月出口增速走高的首要原因。區(qū)域上，西邊不亮東邊亮，以東盟為代表的與亞洲周邊經(jīng)濟體貿易延續(xù)強勢。品類上，勞動密集型產品和機電產品出口表現(xiàn)尤為強勁，汽車、電池和紡服出口是主要拉動。
按出口國家和地區(qū)來看
對美國出口降幅收窄，主要源于年初以來美國經(jīng)濟衰退預期減弱。3月我國對美出口436.8億美元，同比下降7.7％，明顯好于1-2月21.8％的降幅。
對歐盟出口轉為正增長。3月我國對歐盟出口458.9億美元，同比增長3.4％，為時隔5個月來的首次轉正。
對東盟出口保持強勢。3月我國對東盟國家出口564.0億美元，同比大幅增長35.4％，較1-2月8.3％的增速明顯提升，也基本保持去年年中時段的高增長區(qū)間。
對非洲與拉美出口爆發(fā)式增長。3月我國對非洲出口168.5億美元，同比增長46.5％，遠高于近年來的對非出口平均水平。對拉丁美洲出口214.8億美元，同比增長18.8％，相較去年11月以來的負增長態(tài)勢明顯改善和提速。
對俄羅斯與韓國出口提升，但對日本出口下滑。3月我國對俄羅斯出口同比增長136.4％，對韓國出口同比增長11.3％，但對日本出口仍處在負增長區(qū)間。
一季度，中國對歐盟、美國、日本和韓國分別進出口1.34萬億、1.11萬億、5464.1億和5284.6億元，合計占進出口總值的35.6%。同期，中國對“一帶一路”沿線國家進出口增長16.8%，占進出口總值的34.6%，提升了3.5個百分點。對RCEP其他成員國進出口增長7.3%。一季度，中國對RCEP其他14個成員國出口1.65萬億元，增長20.2%；進口1.43萬億元，下降4.5%。其中，對日本和韓國的進出口規(guī)模分別位居中國與RCEP其他成員國進出口的第一、第二位。中國對RCEP其他成員國進出口增長超過一成的達到7個，其中對新加坡、老撾、緬甸進出口增長均超過兩成，分別達到45.8%、37.8%、29%。從國別看，一季度，中國對東盟、拉丁美洲和非洲等新興市場進出口成為增長亮點，分別增長16.1%、11.7%、14.1%，均高于整體增速。規(guī)模合計占比提升2.4個百分點，達到28.4%。與此同時，一季度，中國對韓國、印度和墨西哥等出口增速超過了兩位數(shù)，也表現(xiàn)不俗。
紅塔證券研報分析，東盟是中國的第一大貿易伙。中國與東盟產業(yè)優(yōu)勢互補。數(shù)據(jù)印證，一方面，各國企業(yè)在東南亞投資設廠也帶動了東盟對中國原材料、配套機械設備等產品進口需求的增加。另一方面，中國與東盟投資和基建項目合作更加深入，帶動相關領域出口增多。 歐盟是中國第二大貿易伙伴。海關數(shù)據(jù)顯示，一季度，中國對歐出口8666.7億元，僅增長0.3%，其中三分之二為機電產品，增長了5.7%。
與此同時，中國對歐美等發(fā)達國家的出口數(shù)據(jù)確實是下行了，反映出發(fā)達國家需求在逐漸回落。一季度，中國對美國和歐盟的出口金額分別同比下滑17%和7.1%。
拆分出口的品類，華創(chuàng)宏觀張瑜總結有四個超預期：
機電產品中生產用中間品增速大幅上行
影響幅度：3月對出口的拉動比1-2月高7.1個百分點。
涉及商品類別：機電產品扣掉手機、汽車等15類耐用品。
超預期原因：或為轉口貿易所致，相關佐證數(shù)據(jù)是3月對香港地區(qū)的出口對出口的拉動比1-2月高3.8個百分點。
勞動密集型產品前期積壓訂單釋放
影響幅度：3月對出口的拉動比1-2月高6.7個百分點。
涉及商品類別：塑料制品、箱包、紡織紗線、服裝、鞋、家具、玩具七個類別。
主要邏輯：去年11月-12月疫情擴散及快速過峰影響下，務工人員提前返鄉(xiāng)，勞動參與率下降，國內生產承壓，我國出口份額快速回落。節(jié)后陸續(xù)返工，BCI企業(yè)招工前瞻指數(shù)3月回升至2022年4月以來新高。越南出口偏弱。
家電等11類耐用品整體增速上行
影響幅度：3月對出口的拉動比1-2月高3個百分點。涉及商品類別：家電、手機、電腦等（不包括汽車）。超預期原因：或與美國居民耐用品消費依然偏強有關。3月對美出口對出口的拉動比1-2月高2.3個百分點。
汽車+“新三樣”出口增速上行
影響幅度：3月對出口的拉動比1-2月高1.7個百分點。
涉及商品類別：汽車、電動載人汽車、鋰電池、太陽能電池。
超預期原因：俄羅斯的進口替代，以及中國在新能源、新能源汽車的比較優(yōu)勢偏強，全球新興市場這部分商品需求旺盛。3月，對俄羅斯、印度的出口對出口的拉動比1-2月高2個百分點。